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橡胶�逋疚赐� 空头“魔咒附体”

2022年06月22日 14:14:39    作者:九九文章网

橡胶�逋疚赐� 空头“魔咒附体”

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  “爬得越高,摔得越痛”,这一魔咒几乎完整地概括了橡胶从盛极一时走到熊途末路的惨烈。

  自2011年2月9日触及43293元/吨的历史最高点后,仅至当年年底沪胶指数就被“拦腰折断”至24221元/吨。让胶农们更痛苦的是,供应过剩导致“此跌绵绵无绝期”。继2012年的震荡后,2013年胶价深跌逾30%,2014年则继续上演“跌跌不休”的戏码,以年内逾32%的跌幅成为大宗商品市场当之无愧的“熊二”,其目前的12300元/吨已较历史高点缩水6成以上。

  橡胶这轮大跌,一不小心已耗时四年,甚至早已跌破了曾被市场津津乐道的“成本支撑”,所有人都在发问,“大熊市末端”是否已近尾声,胶价的底部究竟在何方?遗憾的是,多位分析人士认为,2015年全球橡胶行业仍将面临“供应过剩、需求不振”的困境,胶价大概率维持低位运行,难以重现“V型”反转的奇迹。

  2014:跌破成本支撑

  自2011年开启熊市格局后,橡胶便再未从深渊般的噩梦中苏醒,其价格“势如破竹”般跌破层层关口,今年年内甚至跌破12000元/吨的成本线,触及11600元/吨的年内低点。

  据中国证券报记者统计,截至今年12月24日收盘,文华沪胶指数从年初的18255元/吨猛跌至12300元/吨,区间累计跌幅高达32.34%,已超过2013年的年跌幅。

  “中国经济下行压力增大导致需求终端下滑显著,尽管产胶国积极采取措施干预胶价并放缓供应速度,怎奈无法消除消费疲弱的负面冲击,供需持续处于失衡状态导致胶价重心震荡下移。”宝城期货研究员陈栋表示,虽然期间沪胶也拥有季节性消费旺季优势,但面对高库存和产胶国巨量抛储因素的威胁,期价反弹显得心有顾忌且力不从心,上涨空间较为有限。

  东证期货研究员闫新兵指出,在国外QE持续退出和国内去杠杆调结构的背景下,供需过剩的天胶市场价格重心不断下移,政策性因素一度影响了短期节奏,投机资金推波助澜,沪胶再度成为领跌急先锋。

  他认为,在全球天胶供应处于2013年-2015年大增产期,而消费受制新兴经济体增速放缓的背景下,供需整体过剩主导的熊市结构非常清晰,而季节性的供应旺季叠加泰国抛储加速胶价跌势进程,2014年全球天胶市场处于持续下行态势。

  安信期货研究员胡华钎同时表示,导致2014年橡胶价格“跌跌不休”的主要利空因素有中国经济继续走弱、国内房地产市场动荡引发恐慌情绪、全球天然橡胶供应过剩、泰国抛储传闻、中国对复合胶标准重新调整、原油连续暴跌等。

  “供过于求”主导熊市

  多数业内人士认为,在供应过剩背景下,橡胶市场整体仍将陷入熊市结构。与此同时,供应层面的成本减产效应、收储抛储政策,需求层面的复合胶标准、轮胎“双反”等因素将对2015年胶价产生重要影响。

  值得庆幸的是,近三年来,全球天然橡胶虽然总体维持供大于求的格局,但是过剩量却呈现出逐年缩窄的趋势。公开信息显示,2015年,全球天胶供应过剩量仍将萎缩。IRSG预计,2015年全球天然橡胶供应过剩将下滑至20.2万吨,而2014年为37.1万吨,2013年为65万吨。

  不幸的是,目前来看,全球橡胶市场的下游需求仍将低迷不振。胡华钎指出,2015年,“内忧外患”将进一步加剧中国轮胎行业产能过剩的格局。

  “一方面受国内宏观经济下滑,国内轮胎市场需求很可能继续低迷不振,内销状况难言乐观;另一方面,受国际贸易保护主义抬头的影响,美国对中国轮胎”双反“调查,巴西、埃及、俄白哈关税同盟等也蠢蠢欲动,中国轮胎出口面临巨大的冲击,外销形势日趋严峻。”胡华钎说。

  而结合轮胎行业低开工率、社会库存居高不下以及天胶进口量萎缩的种种迹象来看,陈栋指出,处在国内经济结构调整,增速面临下滑的背景下,的确今年国内天胶终端需求并不理想。而明年经济改革步伐仍将延续,而增速下降会是大概率事件,因此给天胶消费带来的阵痛也不会小,需求前景不容乐观。

  总体来看,陈栋认为,对于2015年国内沪胶期货市场而言,其利空因素来自于四方面:其一,明年美元强势将继续压制商品,成为最大的负面因素之一;其二,中国经济增速面临继续下行的压力,明年终端需求还将进一步回落;其三,美国对华轮胎“双反”案初步裁定结果会给国内轮胎行业乃至天胶行业带来很大冲击;其四,全球天胶供过于求的预期还会压制胶价继续维持弱势震荡姿态。

  2015:低位弱势挣扎

  展望2015年,业内人士表示,考虑到全球经济发展趋势,橡胶这轮大熊市仍未终结,胶价低位弱势运行将成为明年的主旋律。

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